2025年4月18日，做市商Wintermute宣布旗下投资机构Wintermute Ventures已投资DeFi借贷协议Euler Finance。

Wintermute Ventures同日发表了对Euler的投资主题论文，金色财经AIMan编译，以下为全文：

在本投资论文中，Wintermute Ventures认为Euler Finance v2已破解密码，成为全套DeFi流动性层，这也是Wintermute Ventures宣布对Euler 进行投资的原因。

现状

当前链上货币市场的现状可以通过三大架构设计框架来分类：单体式、孤立式和模块化。

单体式借贷协议通过限制资产选择、严格的贷款价值比 (LTV) 要求以及高额清算罚金来限制借贷。单体式借贷协议通过汇集用于不同用途的抵押品并允许再抵押，有助于提高资本效率。然而，它们仅在经济条件受限的情况下才允许添加新的抵押品类型，而且通常只能通过治理措施来实现。

孤立的借贷市场提供了更大的灵活性，但同时也分散了流动性，并阻碍了再抵押，从而降低了资本效率。此外，交易者通常必须浏览多个协议、治理系统和界面，从而产生额外费用。像以下这些孤立的借贷协议Compound Finance v3 或Morpho Blue方案允许在抵押品使用方面更加灵活，但同时也会分散抵押品并阻碍再抵押，从而降低资金效率。这些低效率因素促使交易者转向中心化金融 (CeFi) 和永续合约，而非去中心化的现货市场，从而降低了 DeFi 借贷者的收益，并降低了 DeFi 的整体流动性和效率。

Euler v2 是一个模块化借贷平台，旨在解决这些问题并成为 DeFi 的主要流动性层。

Euler的核心概念

简略来说，Euler v2 是一个高度模块化的 DeFi 货币市场基础设施。它将 DeFi 借贷市场精简至核心组件，并进行模块化，从而允许创建几乎任何类型的 DeFi 货币市场，满足各种风险偏好，从寻求优质抵押品的保守型借贷者，到愿意参与高风险市场的高收益投资者。我们相信，正是这种模块化框架使 Euler v2 成为货币市场极具吸引力的基础，因为正是这种增强的灵活性，使其能够吸引具有不同风险偏好的各类借款人和资产管理人。与传统的、施加严格抵押品要求的单体式借贷协议不同，Euler v2 引入了高度灵活的基于 ERC-4626 保险库的系统，显著提高了资金效率和流动性利用率。Euler v2 基于两个核心概念：以太坊金库连接器 (Ethereum Vault Connector，EVC) 和 Euler 金库套件 (Euler Vault Kit，EVK)。 EVK 支持无需许可的金库部署，这些金库可通过 EVC 互连，将现有的金库存款识别为抵押品。创建者定义所有风险/回报参数，并选择是维持治理以进行主动管理，还是永久撤销治理控制，从而使贷方能够自行管理风险。

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