币圈子(120bTC.coM)：本周五(6月28日)，比特币将迎来价值超过140亿美元的期权合约到期日，市场神经紧绷之际，「Put/Call比率(卖权与买权未平仓合约比)」却明显升高，引发各界关注：这是否意味着空方正在集结？
传统解读上，「Put/Call比率」上升代表投资人倾向押注看跌期权(卖权，Put Options)，用于对冲币价下跌风险，因此被视为市场「转空」的重要讯号。然而，这一次数据背后的含义，可能远比表面来得复杂。
Deribit亚洲业务发展主管Lin Chen受访时指出，这波比率上升，实际上有相当一部分是由名为「现金担保卖权(Cash-Secured Puts)」的策略所推动，这种策略反而透露出资金有意在低位接盘、逢跌加码。
所谓「现金担保卖权」，是指投资人主动卖出看跌期权，收取少量权利金，类似于卖出「币价下跌保险」；同时，卖方备妥足额现金(通常为稳定币)，一旦比特币下跌至履约价、买方选择行使卖权时，就能以心目中的价位买进比特币；若价格未触及履约价，则权利金可全数收入囊中。
简单来说，这是一种兼具收益获取与资产布局的策略，在当前震荡的市况下，成为不少资金管理机构偏好的操作方式。
逾14万份比特币期权将到期
根据DeribitMetrics数据，本周五下午4点将有多达141,271份比特币期权合约到期，总价值逾140亿美元，占该平台所有未平仓合约的4成以上。在Deribit平台上，一份期权合约代表一枚比特币。
其中，81,994份合约为买权，其余则为卖权。而根据Lin Chen的说法，这批买权合约中约有20%已进入价内(In-the-Money)，也就是行权价低于市价——这代表多头投资人已帐面获利，可能会进选择落袋为安、对冲部位，或将仓位「转仓」至下个月份，这一连串操作恐导致市场短期波动加剧。
Lin Chen指出：「这代表许多投资人押中方向，搭配比特币ETF持续吸金，进一步验证了多头气氛仍在延续。」
他同时提醒：「这是一波季度级的大型到期事件，历史经验告诉我们，行情波动通常会在临近结算时放大。」
值得注意的是，本次期权到期的「最大痛点价」(Max Pain Point)落在10.2万美元，这是期权买方整体损失最大、且对卖方最有利的价位，往往具备磁吸效应，或成为短线价格的牵引力。
市场聚焦10万～10.5万美元区间，波动率仍偏高
从交易动态来看，市场预期近期将维持「震荡偏多」的格局。根据造市商Wintermute的最新观察，交易员目前偏好「卖出跨式期权(一种波动性看跌策略)」，并卖出6月27日到期、价值约10.5万美元的的买权，以及价值10万美元的卖权。
但Wintermute也观察到，有部分买盘开始进场布局7月与9月到期的买权，目标价落在10.8万至11.2万美元之间，显示市场对于后市仍抱有一定上行想像空间。
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