穿透比特币借贷生意经：关于万亿级流动性的新范式重构

作者：JiaYi，GeekCartel 联合创始人

我之前多次提到，上万亿美元体量的比特币，其实正是加密世界中最庞大也最优质的「资金池」。

上个月比特币生态规模最大的链上借贷协议 Avalon Labs，也刚刚完成 Framework Ventures 领投的 1000 万美元 A 轮融资，我旗下的风投机构 GeekCartel 也参与其中，希望能和 Avalon 及更多比特币生态的创新项目一起，将 BTC 从数字价值储存转变为更活跃的金融工具。

其实对于比特币生态来说，从 Babylon、Solv 开始，BTC 作为流动性资产和利基资产，明眼可见地进一步向更丰富的链上结构化收益场景衍生，逐步生发出一个个独具特色而又自成体系的 BTCFi 生态。

从可持续的角度看，如果能盘活沉睡的 BTC，构建一个高效安全的流动性网络，就能为 BTC 这个万亿美元级别的资产，彻底打开作为 DeFi 利基资产的全球化想象空间。

解放比特币流动性的行业实践

DeFiLlama 数据显示，截至 2025 年 1 月 9 日，以太坊链上总锁仓价值超 640 亿美元，较 2023 年 1 月（230 亿美元）大幅增长近 180%，只是同期伴随着 Ordinal 浪潮开始起势的比特币生态，即便 BTC 市值体量和价格涨幅都远优于 ETH，却始终追不上以太坊链上生态的扩张速度。

要知道，BTC 流动性哪怕释放 10%，就会催生一个高达 1800 亿美元的市场，若能达到类似 ETH 的 TVL 比率（链上 TVL/ 总市值，目前为约 16%），更是将释放约 3000 亿美元的流动性。

这足以推动 BTCFi 生态的爆发性增长，甚至有潜力超越泛 EVM 网络，成为规模最大的超级链上金融生态。

从这个角度看，Avalon 这种「让任何人都可以受益于 BTC 借贷」的比特币流动性平台的最大想象空间，也正在于此——截止目前已经成为了整个 BTC 生态里规模最大的借贷协议，仅次于 DAI 和 lisUSD。

这也创造了 DeFi 历史上 TVL 增长最快的 DeFi 借贷协议记录，据官方数据显示，Avalon Labs TVL 已突破 20 亿美元，其推出的比特币稳定币 USDa 在上线仅 1 周后锁仓量便突破 5 亿美元。

而对于目前的 BTC 持有者来说，把手上沉淀的 BTC 资产充分利用起来一定是刚需，但同时又不想自己的 BTC 承受太大的本金损失风险，最好还能够把固定的资产换成流动的方便操作。

因此基于比特币的链上借贷协议注定会迎来一个机会窗口，这也是 Avalon 的机遇所在——项目借贷的利率固定为 8%，由专业机构来托管抵押的比特币，同时借出来的稳定币无限量供应，这就让 BTC 持有者们有了更充分的流动性来参与生态内的其他项目。

这套玩法的逻辑也经过了市场的认证，值得一提的是，并且 Avalon 官方与其他 TVL 项目战略不同的是，他们关注的重点是散户在整个生态中健康的构建，并不只是大户的游戏，任何人都能够参与进来，在安全的范围内尽可能利用杠杆把收益率提高上去。

比特币稳定币价值几何？

从稳定币的角度来看，链上去中心化稳定币依旧以债务抵押头寸（CDP）稳定币为主流—— MakerDAO 的 DAI 规模最大，liUSD、USDJ 等紧随其后。

本质上讲，CDP 看起来不像贷款——借款人铸造一个 CDP，协议预言机按照 1:1 的价格计算美元价值， CDP 可以在公开市场上出售，从而借款人「借入」另一种资产，贷方收到 CDP。

说白了这是一种基于借贷场景搭建稳定币使用的扩展，相当于为那些平日里沉睡的资产创建一个额外的流动性交易池，以 Avalon 为例，它的生态系统目前就有四个核心业务板块：基于比特币抵押的收益型稳定币 USDa；以 USDa 为基础的借贷协议；连接 DeFi 与 CeFi 的混合借贷平台；以及支持 BTC 质押的去中心化借贷协议。

这也是稳定币协议和借贷协议容易互相渗透的原因所在——譬如以借贷为基本盘的 Aave 与 MakerDAO 双向奔赴，一个推出原生稳定币 GHO，一个加速构建自己的借贷场景覆盖。

因此在相同的基础上，Avalon 的流动性市场才能在基础资产「借贷」关系形成的同时，通过流动性设计构建稳定币 USDa 市场，并给用户提供固定收益产品。

一句话，Avalon 真的做到了让任何人都可以受益于 BTC 借贷，把比特币从闲置资产变的更加有流动性，这不仅帮比特币生态解决了困扰很久的稳定币问题，而且因为借助了 LayerZero 技术实现了跨链兼容性，用户还可以在不用第三方跨链桥的情况下在多个 DeFi 生态中无缝操作 USDa，这就变相的把比特币生态的流动性带到了其他链上。

要知道 BTC 大多处于闲置状态，由于相对其它山寨资产拥有足够的安全边际，所以很多 OG 或 Maxi 没有动力也不愿冒险将其跨链到以太坊等生态，这就导致大部分 BTC 长期沉睡，BTCFi 规模体量一直停滞不前。

那 USDa 在这其中算得上是比较重要的部分，一方面 USDa 算是把比特币生态里缺失的 DeFi 基础设施（借贷协议）部分给补上了，另一方面 Avalon 的 USDa 通过 CeDeFi 借贷平台的优势，允许用户使用 USDa 来从 CeFi 流动性提供者处获取 USDT，解决挂钩问题。