作者：Larry Fink，BlackRock CEO；编译：金色财经

BlackRock CEO Larry Fink近日发布2025年年度致投资者信全文，Larry Fink从投资民主化讲起，再讲到解锁私人市场，以及代币化。

Larry Fink在投资者信里还谈到比特币对美元储备货币地位的威胁、DeFi和代币化问题。他表示，如果美国不能控制债务，赤字持续膨胀，美国就有可能将美元的储备货币地位拱手让给BTC。去中心化金融（DeFi）是一项非凡的创新，其使市场更快、更便宜、更透明。而代币化就是民主化，每只股票、每只债券、每只基金——每项资产——都可以代币化。如果它们真的实现了代币化，资本市场投资领域将发生革命性的变化。最重要的是，代币化使得投资更加民主。代币化允许部分所有权。这意味着资产可以被分割成无限小的部分。这降低了投资有价值的、以前无法获得的资产（如私人房地产和私募股权）的障碍之一。

为了使投资民主化和解锁私人市场，贝莱德正在进入基础设施和私人信贷领域。在基础设施领域，贝莱德2024年收购了全球基础设施合作伙伴 (GIP)，GIP拥有一些世界上最重要的基础设施资产——伦敦盖特威克机场、主要能源管道和 40 多个全球数据中心。引人瞩目的还包括，GIP正联合地中海航运公司 (MSC)、码头投资公司(TiL)等收购长江和记旗下的巴拿马运河。私人信贷领域，贝莱德在2024年收购了全球领先的私募市场数据公司Preqin和顶级的私人信贷管理公司HPS Investment Partners。

一、繁荣飞轮

投资民主化：让更多地方、更多人共享繁荣

几乎每一位客户、每一位领导者，几乎每一位我交谈过的人，都说：他们对经济的担忧比近来任何时候都更甚。我理解其中的原因。但我们以前也经历过这样的时刻。而且，从长远来看，我们总会找到解决办法的。

人类是聪明且适应力强的生物，我们构建的系统反映了我们自己的形象——这些系统能解决我们周围的混乱，使之变得有意义，并产生出乎意料的好结果。计算机为我们处理复杂的数据（现在还有语言）。城市使数百万人能够和平共处，而且大多富有成效。

但在我们创造的所有制度中，最强大且最适合我们这种时刻的制度始于 400 多年前。这是我们专门为克服诸如富足中的匮乏、繁荣中的焦虑等矛盾而发明的制度。

我们将这个系统称为资本市场。

在我们创建的所有系统中，最强大的系统（并且特别适合我们这样的时刻）始于400多年前......我们称这个系统为资本市场。

1602 年，世界上第一家证券交易所在阿姆斯特丹开业，投资成为一项更加民主的事业。在此之前，投资主要是富商的专利。事实上，阿姆斯特丹交易所最初的 1,143 名投资者中，约有 90% 都是富人。但其余的投资者都是普通人。他们包括 53 名工匠、8 名店主、6 名丝绸织工、4 名肥皂制造商——以及至少两名女仆，每人投资 50 荷兰盾，大约足够租一年的简陋小屋。

即使资本市场跨越海峡进入有着严格阶级制度的英国，伦敦证券交易所也不是在宫殿里建立的。相反，它始于“交易所巷（Change Alley）”的乔纳森咖啡馆（Jonathan’s Coffee House）。主教和簿记员与直接从牲畜市场赶来的农民一起投资，他们的靴子上还沾着泥巴。有些人来这里投机，但许多人来这里投资新企业——包括一个特别有前途的企业：英格兰银行。这是普通人第一次不只是看着他们周围的经济增长。他们拥有这种增长的一部分——真正的、可交易的份额。

四个世纪以来，我们的市场从小巷里的咖啡店发展到今天。但从根本上讲，市场仍然以同样的方式运作——就像一个繁荣的飞轮：人们将储蓄用于投资，市场将这些资金引导到公司和行业，任何成功都会回流到投资者身上——帮助他们负担退休、大学和住房。飞轮一直在转动。

在我们的一生中，市场参与度呈爆炸式增长。在 20 世纪上半叶，美国人的股票持有率从 1% 上升到 4%。但自 1976 年我来到华尔街从事第一份工作以来——留着长发，戴着绿松石首饰，穿着世界上最丑的棕色西装——投资变得越来越时髦（幸运的是，我也一样）。到 1989 年，只有不到三分之一的美国家庭在市场上投资；今天，这个数字大约是 60%

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