来源：Galaxy；编译：白水，金色财经

前言

截至本文撰写时，全球流通的稳定币总额已超过 2430 亿美元。其中，2180 亿美元（90%）为全额抵押并以美元计价。预计到 2025 年，这些稳定币每月将进行超过 1.2 亿笔交易，价值超过 7000 亿美元的交易。稳定币广泛用于跨境支付，每笔交易的成本远低于传统汇款。但目前，它们在美国主要处于法律灰色地带，现有公司缺乏足够的监管，无法在传统体系内真正发展壮大，而传统参与者则面临过多的监管不确定性，无法使用加密货币轨道。

《2025 年美国稳定币国家创新指导与建立法案》（简称“GENIUS 法案”）是美国参议院的稳定币授权和监管法案，旨在为这一灰色地带带来清晰性和确定性。该法案由田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）提出，并由南卡罗来纳州共和党参议员蒂姆·斯科特（Tim Scott）、纽约州民主党参议员克尔斯滕·吉利布兰德（Kirsten Gillibrand）、怀俄明州共和党参议员辛西娅·卢米斯（Cynthia Lummis）和马里兰州民主党参议员安吉拉·阿尔索布鲁克斯（Angela Alsobrooks）共同发起。

该法案将为美国的稳定币及其发行人建立强有力的监督和监管制度，为创新开辟道路，并提升美元在全球的发行和储备地位。根据该框架发行的稳定币将受到联邦标准的严格监管，无论它们是由联邦银行监管机构、美国各州还是外国发行人监管。参议院银行委员会于3月份以18票赞成、6票反对的结果否决了该法案，其中包括5名民主党人。

5月1日（星期四），更新后的草案发布，其中包含几项实质性更新，增强了关于国家安全、金融系统安全和监管问责的措辞。 5月3日星期六，9名民主党人发表声明称，如果不对五个领域做出进一步改进，他们将反对在议会中终止辩论。

本文概述了《GENIUS法案》，解释了该法案将创建的监管框架，并重点介绍了最新版本与参议院银行委员会通过的版本之间的主要区别。

《GENIUS法案》内容

《GENIUS法案》构建了一个全面的框架，用于监管位于美国境内或其稳定币在美国境内流通或交易的稳定币发行人。目前，稳定币发行人通常在财政部金融犯罪执法局 (FinCEN) 注册为货币服务企业 (MSB)，并/或持有某些州的牌照，但除某些州的监管制度外，尚无全国性的综合监管制度来监管抵押品处理、反洗钱/反恐怖融资合规性、创建和赎回机制、监管、消费者安全、破产隔离等诸多方面。本质上，目前在美国，美元支持的稳定币几乎没有受到任何监管。

下表描述了5月1日（星期四）发布的最新版本《GENIUS法案》所建立的框架。

《GENIUS法案》条款解释

获准发行稳定币的机构（第2(23)、2(11)、2(30)条；第3(a)条）：

只有“获准发行稳定币的支付稳定币发行人”才可以在美国发行稳定币：

联邦合格发行人：

— 美国货币监理署 (OCC) 根据第 5 条批准的非银行实体 [§2(11)(A)]

— 美国货币监理署特许的未投保的国民银行 [§2(11)(B)]

— 美国货币监理署批准的联邦分支机构 [§2(11)(C)]

州合格发行人：

— 根据州法律合法设立，并经州支付稳定币监管机构批准的实体 [§2(30)、§3(a)]

根据第 5 条批准的受保存款机构的子公司 [§2(23)(A)(i)]

三年宽限期（第 3(a) 条）

自该法案颁布之日起3年内，数字资产服务提供商不得提供或出售未经许可的发行机构发行的稳定币。

监管监督（第2(25)、4(b)、7、13条）

联邦监管机构：货币监理署 (OCC)、美联储、联邦存款保险公司 (FDIC)、全国信用合作社管理局 (NCUA)

州监管机构：负责州级监管[§7(a)]，可选择加入联合监管或互惠安排[§4(c)、§7(b)、§18(d)]

外国发行人与互惠原则 （第3(b)(2)、8、18条）

外国发行人必须：

— 来自具有类似制度的司法管辖区 [§18(a)(1)、§18(b)]

— 向审计长登记 [§18(c)]

— 遵守美国法律命令 [§3(b)(2)、§8(a)(1)]

财政部可制定互惠安排 [§18(d)]

收益型稳定币（第 2(23)(B) 条）

禁止：发行人不得就发行的稳定币提供收益或利息支付。

反洗钱 (AML) 与合规（第 4(a)(5)、5(i)、6、8、9 条）

发行人必须：

— 遵守《银行保密法》[§4(a)(5)(A)]

— 实施反洗钱/制裁计划和客户验证[§4(a)(5)(A)]

— 每年证明合规性[§5(i)(1)]

— 提交报告并接受审计[§6、§9(d)]

州与联邦监管框架（第 4(c)、4(d)、5(h)、7、13 条）

≤ 100 亿美元发行：可能仍受州政府监管 [§4(c)(1)]

州政府监管制度必须获得认证 [§4(c)(4)]

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