来源：Coinbase；编译：邓通，金色财经

摘要

中美之间的谈判将于本周末在瑞士启动，这可能会成为市场的主要驱动力。

新罕布什尔州率先出台了一项战略性比特币储备法，其他州也在考虑采取类似举措。美国参议院否决了《稳定币法案》（GENIUS Act）。

市场似乎对美英贸易协议的结果感到满意，而美中之间的谈判（或者更确切地说是“降级”谈判）将于本周末在瑞士启动。特朗普总统表示，如果谈判进展顺利，中国商品的关税可能会降低。回想一下，90天的关税延期（4月9日宣布）意味着我们还有大约两个月的时间来启动任何新的贸易协定，而这方面的动能丧失可能会影响包括加密货币在内的各类资产的风险情绪。然而，初步进展似乎令人鼓舞，尤其是日本寻求在6月达成协议。这些协议有可能缓解半导体贸易壁垒，这对于缓解投资者对经济活动的担忧至关重要。

贸易谈判仍是目前最重要的市场驱动力，5 月 7 日美联储 FOMC 会议的市场反应平淡便是明证。尽管股市最初对美联储主席杰罗姆·鲍威尔关于降息的谨慎声明反应不佳，但特朗普政府宣布计划撤销拜登总统的人工智能芯片出口禁令后，扭转了这一趋势。我们认为，这继续表明，围绕新闻头条的凸度仍然很高，导致空头仓位的风险/回报缺乏吸引力。

目前，加密货币对近期宏观经济形势发展反应良好，比特币本周强势收复 10 万美元大关。继 2 月和 3 月出现净流出后，现货比特币 ETF 上个月吸引了 29.6 亿美元的净流入。考虑到根据美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的最新数据，杠杆基金在 4 月份芝加哥商品交易所 (CME) 比特币期货的净空头仓位仅增加了 6.19 亿美元，这表明这些资金大多是定向流动，而非与基差相关。 5月前8天，又有15.8亿美元的资金流入这些ETF。需要注意的是，2025年第一季度的13F申报截止日期为5月15日，因此下周我们将更详细地了解2025年第一季度哪些ETF购买了这些ETF。

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在监管方面，新罕布什尔州本周成为美国首个通过《战略性比特币储备法案》的州，这表明其对比特币应用的政策支持力度将进一步加强。目前，已有28个州正在审议建立战略性比特币储备或将比特币纳入管理基金的立法提案。截至目前，其中8个州——佛罗里达州、蒙大拿州、北达科他州、俄克拉荷马州、宾夕法尼亚州、南达科他州、犹他州和怀俄明州——已否决这些提案，另有19个州仍在审议中。

亚利桑那州州长否决了允许州养老基金投资加密货币的SB1025法案，但批准了允许该州保管无人认领数字资产的HB2794法案。亚利桑那州的SB1373法案（建立数字资产战略储备基金）目前仍在州长的办公桌上。另外，美国参议院昨天在全体投票中未批准稳定币法案《GENIUS法案》，仅有48名参议员投了赞成票，低于避免冗长辩论规则所需的60票门槛。然而，此次否决并未削弱大多数加密资产的风险溢价。

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