链上数据释放见顶信号了吗？

作者：Michael Nadeau，The DeFi Report；翻译：金色财经xiaozou

本文，我们将聚焦加密市场，通过双重分析框架的有机结合，旨在为市场研判提供更具说服力的依据。

1、市场情绪分析

加密市场原生投资者在选举后至特朗普就职前的一周左右保持乐观情绪。然而，随着总统推出memecoin，市场流动性几乎被该单一memecoin吸走，随后出现了一系列负面事件：

战略比特币储备相关声明/承诺被市场认为缺乏实质性内容

"周一Deepseek/AI恐慌事件"爆发

2月初的"关税恐慌周末"，据报道创下史上最大规模爆仓事件（22亿美元强平，部分估计值更高）

尽管比特币在过去三个月内维持在9万至10.8万美元的区间内表现相对稳健，但市场情绪已明显恶化，暴露出以散户为主导的加密市场普遍存在的急躁心理、经验不足和情绪化特征。

从数据中我们可以观察到以下现象：不到一年前，当BTC价格为7万美元时，市场情绪处于"极度贪婪"状态。如今BTC价格已达9.5万美元，市场情绪却转向"恐惧"。上一次出现类似情绪水平是在去年10月初，当时BTC价格为6.2万美元。

下方数据显示资金费率走势——该指标衡量多头每隔8小时向空头支付的持仓费用。这一数据为我们提供了洞察交易者杠杆使用意愿的重要窗口，堪称绝佳的市场情绪与动量风向标。

数据显示与恐惧/贪婪指数的走势相互印证。那么，投资者为何如此恐慌？

主要原因在于市场资金主要集中在山寨币和meme币——随着比特币主导指数重回 60%以上，这些币种已下跌50-75%。正值市场处于区间低位，投资者开始质疑是否还能迎来真正的"山寨币季节"。

*上述数据着眼于按市值计算的前200种资产，这些资产的90天回报率高于比特币。

总之，当市场波动时，你总是想要保持波动。

我们认为现在是考虑再次选择山寨币的合适时机（我们在后面会分享一些热门山寨币）。

2、BTC 链上数据分析

如果你打算投资山寨币，我们认为你需要对比特币的走向有一个看法。这就是我们在链上数据更新中关注比特币的原因。

在本节内容中，我们将介绍一些我们最喜欢的“周期”指标，分享我们如今相对于过去周期的峰值所处的位置。

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